21世纪经济报道记者翁榕涛实习生李欣彤广州报道 招财猫配资
周内（12月1日至12月5日），国内商品期货市场整体承压运行，板块间走势显著分化。黑色系与能源化工板块表现疲软，而基本金属与贵金属板块则强势上行。
就国内期货市场具体来看，能源化工板块，燃油周下跌1.35%、原油下跌0.11%；黑色系板块，焦煤周上涨0.14%、铁矿石下跌0.83%；基本金属板块，沪锡周上涨4.19%、沪铜上涨6.12%、沪铝上涨3.48%；贵金属板块，沪金周上涨0.76%、沪银上涨7.68%；农产品板块，鸡蛋周下跌1.10%、生猪下跌0.79%、豆粕下跌1.29%、棕榈油上涨1.31%。
交易行情热点
热点一：供需失衡，白银价格冲上历史新高
周五深夜，现货白银价格向上触及59美元/盎司，大涨3.5%，再创历史新高，今年累计涨幅已超过100%。COMEX白银期货价格日内大涨4%，报59.80美元/盎司。
近期白银期货波动率上升，10月以来已多次出现单日涨跌幅超5%的走势。回顾2025年的国际银价，从1月2日29.41美元/盎司的开盘价起步，银价一路狂飙，今年10月首次突破50美元/盎司，11月突破57美元/盎司，正强势逼近60美元/盎司的整数心理关口。
库存方面，伦敦金银市场协会（LBMA）白银库存从2022年的3.1万吨降至2025年3月的2.2万吨，降幅达30%。国内库存同样告急，截至2025年11月末，上期所白银库存跌破446吨，刷新2016年以来最低水平，仅10月单月库存就减少超300吨。
供应端，2025年全球白银供应量预计为32056吨，同比仅微增1.5%，其中四季度矿端供应量进一步收缩至6,887.81吨，较三季度下降1.61%。主产区墨西哥、秘鲁等国因投资不足、劳工问题产量持续下滑，再生银产量占比仅18%且无显著提升。
需求端，2025年全球白银需求预计为11.2亿盎司，虽同比下降4%，但工业需求表现强劲，预计增长8%，其中光伏、5G和AI相关应用占比超40%。
银河期货研究员王露晨认为，白银本轮的异动是宏观面与基本面共振的结果，基本面因素表现为白银ETF需求量持续回升、国内外主要交易所库存持续下降或维持在低位、海外1月期白银租赁利率仍处于历史上的偏高位置。往后市看，白银上方或仍有空间。
瑞达期货研究员廖宏斌认为，综合来看，在降息预期升温、白银库存持续处于低位以及工业需求保持韧性的多重因素共振下招财猫配资，预计白银价格将延续震荡偏强走势。
热点二：产业持续去库，尿素期价冲高回落
近期，尿素市场呈现期现价格同步走强的格局。11月26日以来，尿素期货价格持续攀升。12月4日，尿素期货价格冲高回落，主力合约最高达1710元/吨。
库存方面，尿素企业库存连续一个月下滑，目前国内尿素企业库存总量在135万吨附近，对比10月份库存高点已下降30万吨左右，且多数库存集中在内蒙古、新疆等区域，主产区部分尿素工厂库存已降至零。
供应方面，行业开工率因装置故障小幅下滑，周产量略有下降，但日均产量仍维持高位，整体供应充裕。
需求方面，持续好转，本周复合肥企业开工率较前期明显回升，对尿素的采购需求增加。同时，冬储市场逐步启动，经销商和下游企业开始适量采购，储备冬季用肥。此外，出口需求也对国内尿素市场形成一定支撑。
金联创化肥分析师王菲表示，近日尿素期货市场情绪尚可，上游工厂再次报停售，短线现货价格稳中偏强，尿素工厂将继续上调报价。
新湖期货尿素研究员姚瑶表示，当前下游农需进入淡季，不过储备和复合肥采购等需求表现尚可，尿素价格将以震荡趋势为主。2026年上半年，农需进入旺季，尿素价格将有提升的空间。长期来看，2026年国内仍有大量尿素新产能等待投放，未来日产量将进一步上升，远期价格走势仍面临压力。
而瑞达期货研究员林静宜表示，前期储备需求的不断补仓以及复合肥工业需求的回升，加之部分出口需求的推进，带动本周国内尿素企业库存继续下降，短期考虑到部分气头企业停车带来的供应减量，而下游储备需求继续推进，预计尿素企业库存有望继续小幅下降。
行业政策要闻
要闻一：OPEC+一季度暂停增产，地缘风险犹存
11月的最后一天招财猫配资，OPEC+召开会议，重申其在11月初作出的2026年一季度暂停增产的决定，同时声称会根据市场情况渐进式增产165万桶／日。
前OPEC官员、现任Rystad Energy地缘政治分析主管的Jorge Leon表示：“该组织发出的信息很明确：在市场前景迅速恶化之际，稳定重于扩张雄心。”
OPEC+暂停增产的消息公布后，市场对供应过剩的担忧有所缓解。12月1日，国际油价盘中涨逾2%，WTI原油和布伦特原油期货主力合约最高分别触及59.97美元／桶和63.82美元／桶。
银河期货分析，OPEC+决定暂停增产，是在复杂局面下的前瞻性之举。它远非简单的挺价行为，而是对非OPEC+供应增长、全球经济增长不确定性以及地缘风险的综合应对。原油市场的未来走向将取决于多种因素，包括全球经济增长的前景、美国页岩油产量的变化、地缘政治局势的发展等。
齐盛期货分析师高健表示，原油基本面目前暂时没有太大变化，对价格的影响依然以利空为主，短期其他因素扰动分散了市场对基本面的关注度。
四季度以来，地缘风险溢价上升、欧美汽柴油供应收紧等因素为原油价格提供了有力的支撑。目前原油的地缘风险溢价已经显著回落。
要闻二：11月PMI数据出炉，制造业弱改善，服务业临收缩
11月30日，国家统计局公布11月PMI指数，制造业PMI为49.2%、前值49%；非制造业PMI为49.5%、前值50.1%。
制造业方面，11月PMI在低基数下呈现“弱改善”特征，结构上生产指数表现弱于新订单。在10月PMI大幅回落0.8pct至49%的背景下，11月制造业PMI仅较前月回升0.2pct至49.2%，实际PMI也仅回升0.2pct，整体表现偏弱。生产指数回升幅度有限，或源于前期库存累高仍对当前生产构成约束。
非制造业方面，服务业PMI时隔1年降至收缩区间，主要受前月高基数及本月假期效应消退的影响。从行业看，居民购物、住宿餐饮、交通运输、旅游及文体娱相关行业PMI较上月均有不同程度下降；房地产、居民服务等行业商务活动指数均低于临界点；但铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于55%以上较高景气区间。
华泰证券表示，短期内，供需与价格仍是经济的两大关注点。一方面来看，当月制造业呈现被动去库状态，产需关系略有好转，需求与库存对生产的牵引或有所显现，但持续性有待观察，消费、房地产等偏内生的需求有待强化；另一方面来看，价格指数有所修复，结构上前端强于后端。具体来看，供给(反内卷)、需求(财政+制造业周期)、成本(原材料涨价)、调控(医改)等变量相配合，前端价格受益更明确，而后端供需走势更为复杂，弹性依赖需求和经济的进一步传导。
中信证券分析，综合来看，在海外需求改善、国内政策落地显效背景下11月制造业PMI小幅回升，生产、需求、价格等分项全面改善，非制造业PMI则在假期效应消退的影响下边际走弱。向后看，“反内卷”政策效能正在持续显现，叠加新型政策性金融工具也有望为工业生产带来持续支撑，基本面温和修复格局有望延续。
瑞达期货则认为，往后看，贸易形势好转，对我国制造业PMI造成的负面影响减弱，叠加新一轮政府增量资金料拉动内需，料提振市场信心，基建行业亦有望筑底回升
展望后市表现
能源化工板块
甲醇：目前伊朗境内近70%的装置已经或即将进入检修，进口量预期缩减，远月价格升水。但是短期沿海库存仍然偏高，中旬到港预报维持高位，库存有效去化预计在中下旬左右。同时沿海MTO装置即将进入停车检修，短期内供需基本面依然偏弱，甲醇市场或维持稳中震荡走势。（国信期货）
黑色系板块
铁矿石：近期铁矿石交易的基本面权重略上升，但随着产业链矛盾的降低、钢厂利润的回升，和冬储原料补库的刚性需求的加强，预计铁矿石价格下方空间有限。并且随着宏观周的到来，价格对宏观面的交易权重可能上升。（南华期货）
普通金属板块
铜：大幅上行并创历史新高后，12月铜价大概率高位宽幅震荡。一方面，前期多头利润丰厚，任何宏观或情绪层面的扰动都可能触发获利了结需求，使期价在前高附近反复拉锯；另一方面，精矿供应偏紧、加工费仍处于低位、库存偏低等因素限制了价格回调的空间。美联储议息会议结果、美国和中国的经济数据以及海外金融市场波动，都会直接影响铜价。（金瑞期货）
农产品板块
鸡蛋：养殖端持续亏损使得补栏积极性下滑且老鸡淘汰量有所增加，蛋鸡存栏小幅回落，市场氛围略有好转。且现货价格持续偏低，养殖端仍处于亏损状态，市场补栏积极性欠佳，利好远期价格。总体而言招财猫配资，市场博弈于弱现实与强预期之间，短期近月合约或处于宽幅震荡状态。（瑞达期货）
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